本报记者 汪恭彬

　　15天前，上海一家拟上市券商的自营部负责人坚持认为，A股是牛市下半场。

　　5天前，一个公募基金经理还在说，4000点是A股的底部区域。

　　但在2008年3月的第二个星期，他们齐齐“变脸”了。那位自营部的负责人说，“股票供求仍然很紧张，供应不减，但代表需求的流动性让我担忧。我不敢肯定这是不是牛市了。”

　　而那位公募基金经理则表示，“熊市征兆明显，一有反弹我就离场。”

　　是3月10日和11日的两份经济数据，影响了他们的预期。事实也在表明，这样两份数据，正在把广东东莞一些小工厂被迫关闭迁移、外围经济低迷等悲观情绪悉数黏合在一起，构成一道厚重无比的熊市阴影，正在向越来越多的基金投资人快速传播，并成为他们心中的一堵墙。

　　“A股已经进入熊市，我觉得我暂时还撞不破这堵高墙。”上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说。

　　一个惯常谨慎的公募投资总监则说，“不用怀疑，现在是直奔3500点了。跌到3000点也不无可能。”

　　焦虑的情绪也把众多的基金经理聚集在一起，“大家都急切地想知道别人在想什么，结果空对空，越来越恐慌”。

　　熊市先兆：调低盈利预测

　　已鲜见声音明亮的死多头了。

　　易方达积极成长基金经理陈志民说，“我不赞成熊市的看法，我把2008年当作牛市的整固阶段，明年A股将有可能再创新高”。

　　3月12日收盘，A股上综指再次演绎了高开低走的格局，以4254.67点超过2%高开后，很快便进入下降通道，全天大跌95.76点，收4070.12点。包括银行在内的基金重仓股继续跌跌不休。

　　对于A股惯常高开低走的走势，上海一家合资基金公司投资总监说，“这表明政府现在救市政策正在失效，我认为CPI很难控制，整个宏观经济都将出现拐点，上市公司盈利增幅也将大幅下滑。”

　　“我认为现在已经进入熊市了。”他说。

　　按照他的观点，A股至少在一年内，更悲观的则在3年内都不会再创新高。

　　另外一家公募基金的明星基金经理在两周前也接受这样的判断，在操作策略上，他开始逐步减持大股票，降低仓位，规避市场的系统性风险。

　　上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说，目前看空情绪正在公募、私募界大幅蔓延，他也支持熊市的观点。

　　他给出的理由是，目前基金经理的担忧主要是两个方面，一个是宏观经济是否出现拐点进而带来微观上市公司盈利增幅的下滑；第二个就是再融资和大小非解禁带来的供给压力。

　　他解释说，目前对宏观经济是否出现拐点还难以给出清晰的判断，但目前的数据难以令人相信宏观经济的高增长能够持续。

　　由此带来的负面作用接踵而来。

　　申万研究所3月7日开始调低业绩预测。报告作者将2007年A股上市公司平均净利润增速从53%下调到49%，预计2008年一季度不含中石油等5只新股在内的A股上市公司平均净利润增速为35%(包含中石油等5新股，则为29%)，这大幅低于大多数人此前给出的40%～50%的盈利增长水平。

　　报告作者说，一季度披露后不排除再次下调的可能。

　　上述投资总监表示，“卖方研究所里，我好像只看到申万在降低盈利预测，这很奇怪！我告诉我的研究员，一定要考虑目前高通胀对企业盈利的影响，我认为接下来调低盈利预测将是常态，而这将会过激的反映在股市上面”。

　　基金经理信心调查

　　申万在其后公布的投资策略报告中表示，盈利预测下调并不意味着企业盈利回到2004～2005年的业绩下降周期，而且声称未来两年企业盈利仍能保持20%以上增长。

　　但这足以令空方大动干戈了。

　　本文开篇所提的券商自营部负责人则在3月12日午盘时向本报记者表示，惊悉CPI、PPI和外贸顺差等数据后，他对资金需求产生了很大的担